Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA
Finalmente llega la tan esperada reunión de la Fed, en donde luego de siete años de política económica de tasas cero, la presidenta Yellen, anunciará este jueves si se da comienzo al período de suba de tipos de interés o si se seguirá empujando hacia adelante.
Hasta julio de este año, los analistas apostaban por una subida en los tipos de interés para septiembre, pero hoy en día las turbulencias externas han enfriado las opciones de un aumento a apenas un 30%. La desaceleración China, el hundimiento de las economías emergentes en general y el deterioro en los precios de las materias primas son los factores que alimentaron las dudas durante este último mes. La decisión va a depender básicamente de si la Fed se enfoca sólo la economía de USA, que crece a un ritmo moderado pero constante, o si también considera los eventos externos mencionados.
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Mientras que los sectores potencialmente beneficiados por una suba, como los bancos, ejercen presión para que esto ocurra, directores de fondos de inversión que han sacado provecho estos últimos años tomando apalancamiento a tasas cercanas a cero y así incrementar sus retornos pronostican una debacle en los mercados si se aumentan las tasas. Como de costumbre, cada quien pelea por sus intereses.
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Esta división en la opinión tiene un resultado muy claro: el aumento en la volatilidad. Y eso es lo que veremos durante esta semana hasta el jueves, que será el anuncio.
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¿Cual es el gran dilema que surge?
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Sabemos que hace tiempo que la Fed “amenaza” con subas de tipos de interés, pero a medida que pasa el tiempo la historia se vuelve mas complicada.
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Este organismo viene anunciando desde principios de año que de darse las condiciones económicas propicias, comenzaría elevando las tasas antes de que finalice el 2015. Las condiciones en USA ya están dadas. Si bien la inflación no llego al target esperado, en parte por los bajos precios de los commodities (principalmente el petróleo), las demás variables como el empleo, los salarios, la construcción a arrojan los resultados deseados. Si no lo llegara a cumplir, la Fed perdería credibilidad en los mercados.
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Pero, si la medida, una vez implementada, llega a tener graves efectos negativos, las autoridades monetarias se verían en la dura tarea de resucitar el crecimiento económico, que eventualmente lo alcanzarían con un nuevo programa de emisión monetaria. Este escenario, si bien tiene baja probabilidad de ocurrencia, debe ser considerado.
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A continuación podemos ver el gráfico de la tasa de referencia del tesoro americano.
Desde diciembre del 2008 que se mantiene dentro del rango 0-0.25%.
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Esta “receta” que colaboró con la recuperación económica luego de una de las mayores crisis financieras, ahora tiene a la economía de USA atrapada. La salida no será fácil, pero eventualmente ocurrirá. Debemos estar preparados para este momento. Como venimos mencionando, es momento de entrar en industrias que se verán beneficiadas por la subida de las tasas, como el sector bancario.
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Mercado Americano
La reunión de la Fed donde se decidirá el futuro de las tasas de interés se llevara a cabo esta semana. Esta incertidumbre mantiene a los inversores inquietos, que en el mercado se refleja en una elevada volatilidad. Aun siguen los debates en torno a la confianza del consumidor menor a la requerida, al empleo, la inflación, entre otros. Las acciones tuvieron una semana de recuperación, al ritmo que los miedos por la desaceleración China disminuyeron y los datos económicos son aceptables. En lo que fue de la semana, el S&P 500 Index (SPX) sumó 3%, el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) 2.1%. El Nasdaq (QQQ) por su lado ganó 3.3% y las small caps (RUT, IWM) un 2%.
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Si bien la volatilidad disminuyó el relación a las semanas anteriores, aun se mantiene elevada a la espera de la reunión de la Fed esta semana que comienza. En cuanto al crudo, resultó una semana con vaivenes que cerró con una pérdida del 2%, luego de la venta masiva el día viernes impulsada por los altos inventarios y la débil demanda. La demanda de bonos del tesoro americano disminuyó muy levemente, aunque la subasta de bonos a 10 y 30 años reflejó una fuerte demanda, en anticipación a la reunión de la Fed. A pesar de la recuperación en las acciones, la demanda de bonos continúa fuerte dado que los inversores se mantienen algo adversos al riesgo a la espera de la decisión de la Fed.
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Esta semana contaremos con el dato de las ventas minoristas, que sólo un resultado muy inusual podría alterar la decisión de la Fed. Tendremos también el dato de la producción industrial y el índice del precios del consumidor.
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A continuación les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:
Sector más fuerte: Energía (flecha verde)
Sector más débil: Empresas de servicios públicos
Eventos Económicos (9/14– 9/18)
Lunes:
N/A
Martes:
7:30 am CT – Retail Sales
7:30 am CT – Empire State Mfg. Survey
8:15 am CT – Industrial Production
9:00 am CT – Business Inventories
Miércoles:
FOMC meeting begins
6:00 am CT – MBA Purchase Applications
7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)
9:00 am CT – Housing Market Index
9:30 am CT – Oil Inventories
3:00 pm CT – Treasury International Capital
Jueves:
7:30 am CT – Weekly Jobless Claims
7:30 am CT – Housing Starts
9:00 am CT – Philly Fed Survey
9:30 am CT – Natural Gas Inventories
1:00 pm CT – FOMC Meeting Announcement & Forecasts
1:30 pm CT – Fed Chair Press Conference
Viernes:
9:00 am CT – Leading Economic Indicators
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