Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA
Como es sabido, el miércoles pasado recibimos la noticia que la comunidad inversora esperaba desde hace tiempo: la Fed anunció el primer aumento de tasas de interés.
La tasa de interés fue elevada en 0,25%, para ubicarse entre 0,25% y 0,5% anual. Muchos se preguntan… ¿Qué tasa es la que se elevó? Se trata de la tasa de fondos federales (Fed Funds Rate), y se trata nada más ni nada menos que la tasa a la cual las instituciones depositarias se prestan saldos entre sí durante la noche. Luego, el mercado por efecto de oferta y demanda, además del cambio en las expectativas inflacionarias, mueve el resto de la curva de tasas de bonos del tesoro.
Janet Yellen, actual presidenta de la Reserva Federal, se encargó de remarcar que Estados Unidos continúa en una etapa expansiva, aunque se esperan para el 2016 más subas de tasa de forma progresiva.
Con esto se marca el final de una etapa económica y se le da inicio a una nueva, donde la prioridad pasa a estar en el control de la inflación.
¿Cuáles son las consecuencias para los países emergentes de esta nueva etapa económica?
. Se teme que se acelere la fuga de capitales de países emergentes, atraídos por mayores rentas en Estados Unidos.
. Se espera que el dólar continúe fortaleciéndose ejerciendo una presión devaluatoria en los emergentes.
. Los países que tienen una abultada deuda en dólares se verían perjudicados, en caso de que esta moneda se fortaleciera aún más.
De todas formas, la idea es que la suba se lleve a cabo de forma gradual, y de esta manera los países emergentes puedan acomodarse a este nuevo escenario.
Así como el país del norte atraerá capitales por un aumento en la rentabilidad, la suba de tipos de cambio va a encarecer las hipotecas y los préstamos, que se verá reflejado en el mercado inmobiliario y automotriz. Y la fortaleza del dólar golpeará la productividad, haciendo caer las exportaciones.
Otro punto a resaltar es que ya pasaron 4 días hábiles luego de que la decisión fue tomada y las tasas de los bonos del tesoro a 10 años casi no se movieron. Eso ocurre porque cuando las acciones tambalean (como se dio el jueves y viernes) los inversores “vuelan a la calidad” y compran bonos del tesoro como resguardo, haciendo que la demanda aumente y el efecto de la suba de tasas no se sienta.
.
..
Mercado Argentino
Continuando con el tema de la suba de tasas de interés, el gobierno argentino está promoviendo altísimos rendimientos para las Lebac (Letras del Banco Central).
¿Cuál es la idea detrás de esta estrategia? Que la demanda de pesos aumente y así poder contener la demanda de dólares evitando que los inversores corran por ellos. Es más, se espera que salgan a vender dólares para invertir en pesos y sacar provecho de esta tasa.
El resultado de la última licitación de Lebac en términos de tasas de interés fue el siguiente: a 35 días: 38%; a 56 días: 37%; a 98 días: 37,5%; a 147 días: 37% y a 252 días: 35%. Generando así una curva invertida. Un rendimiento del 38% anual en pesos resulta atractivo para cualquier inversor que esté buscando alternativas para colocar sus pesos en el corto plazo. Entramos en un período donde la tasa le gana al dólar, esto no sucede con frecuencia y hay que aprovecharlo.
Hoy se llevará a cabo una nueva licitación donde podremos convalidar la tendencia.
.
Como siempre cumplimos en acercarle oportunidades de inversión. Para obtener más información contáctenos haciendo clic aquí.
.
.
Mercado Americano
.
Este diciembre se trató del más volátil desde el inicio de la recesión en 2008. Las acciones bajaron bruscamente el viernes de nuevo, con todos los principales índices en rojo. Los inversores consideraron el precio del barril bajo y los datos económicos peores a lo esperado. En un principio la decisión de la Fed de subir las tasas de referencia en un 0.25% fue tomada de forma positiva. Se espera que suba la tasa 3 o 4 veces más durante 2016, seguidas a su vez por mas subas en los años que siguen. Pero la falta de progreso en la inflación y la continua debilidad en las exportaciones ponen en riesgo este escenario. En lo que fue de la semana el S&P 500 Index (SPX) bajó un modesto 0.3%. pero quedó por debajo de la media móvil tanto de 50 como de 200 ruedas, lo que muestra una resistencia. El Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) bajó 0.8% mientras que las small caps (RUT, IWM) casi no se movieron.
.
El precio de los bonos del tesoro bajó con el anuncio de la Fed del miércoles, pero subieron nuevamente con la caída de las acciones el jueves y viernes. El bono del tesoro a 10 años finalizó la semana con una tasa del 2.19%, levemente arriba pero no tanto como se creía luego del aumento de tasas. El precio del barril de crudo (/CL) terminó la semana sin mucho cambio, pero continúa siendo la principal causa de pánico en las acciones. El barril se mantiene firme por debajo de $36 y la decisión de esta semana sobre permitir o no las exportaciones podría poner todavía más presión a la baja.
.
A pesar de que la semana que comienza es corta, todavía tenemos algunas novedades que podrían mover los mercados. Contaremos con datos de la venta de propiedades (existentes y nuevas), salarios, venta de bienes durables y reclamos de desempleo.
A continuación, les dejo el análisis de Reuters sobre los diferentes sectores del mercado:
Sector más fuerte: Consumo Básico y Telecomunicaciones (flecha verde)
Sector más débil: Energía (flecha roja)
Eventos Económicos (12/21– 12/25)
Monday:
7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index
Tuesday:
7:30 am CT – GDP
8:00 am CT – FHFA House Price Index
9:00 am CT – Existing Home Sales
9:00 am CT – Richmond Fed Mfg. Index
Wednesday:
6:00 am CT – Mortgage Applications
7:30 am CT – Durable Goods Orders
7:30 am CT – Personal Income and Outlays
9:00 am CT –New Home Sales
9:00 am CT – Consumer Sentiment
9:30 am CT – Oil Inventories
Thursday:
7:30 am CT – Weekly Jobless Claims
9:30 am CT – Natural Gas Inventories
Markets Close at 12:00 pm CT
Friday:
Markets Closed – Merry Christmas!
Esperamos que esta información haya sido de su interés. Si así lo es, puede suscribirse a nuestro Newsletter semanal gratuito dejándonos su e-mail en “Subscribe to Newsletter” en esta misma página.
Todos los comentarios y dudas que tenga son bienvenidos.