Escrito por Daniela Wechselblatt, CFA
La última reunión que se llevó a cabo entre productores de petróleo (miembros y no miembros de la OPEC) fue el 17 de abril. Con un precio del crudo apenas arañando los $40 el barril, el objetivo era acordar un recorte en la producción para regular la oferta. ¿Cuál fue el resultado? No se llegó a ningún acuerdo. De todas formas vemos que hoy en día el precio del barril sigue en aumento y llega a valores máximos en los últimos 7 meses, con lo cual debe haber otras variables en juego. Veamos cuales son.
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Nigeria
Se trata del principal productor africano, que en estos momentos está produciendo 1.7 millones de barriles por día, el menor nivel de producción desde 2009 – según Bloomberg. ¿Qué es lo que ocurre? Grupos de militantes están atacando las instalaciones de Chevron y Shell, y reclaman una mayor proporción de las ganancias e independencia para la región. De esta forma la producción sufre interrupciones causadas por ataques a oleoductos.
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Libia
Las reservas de petróleo de este país son las más grandes de África y las novenas más grandes del mundo. Paradójicamente, hoy en día es el menor productor de crudo de la OPEP, como consecuencia de la rebelión que se inició en 2011. El país quedó fraccionado y se pasó de una producción de 1.6 millones de barriles diarios a 330.000 en este último marzo.
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Colombia
La producción se redujo más de un 8% desde diciembre, principalmente por ataques de la guerrilla.
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Venezuela
Es el caso más difícil de cuantificar. A diferencia de otras regiones, como en Libia donde Shell y Chevron son las compañías que producen y los datos son conocidos, en Venezuela la producción estimada por entidades privadas no cierra con los números que PDVSA dice producir. Aunque no se sepa el número, lo que sí se sabe es que hay una reducción de producción importante. Los problemas económicos y políticos han alcanzado a la petrolera estatal.
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Canadá
El estado de Alberta fue afectado por los incendios. La mayoría de las empresas interrumpieron la producción contribuyendo a la reducción de la oferta global.
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Estas pérdidas del lado de la oferta son las que están haciendo que el mercado re-balancee y que los analistas dedicados al petróleo, como por ejemplo de Goldman Sachs, retiren sus perspectivas bajistas sobre el precio del crudo. De todas formas, el cambio en las perspectivas de largo plazo hace especial hincapié en las caídas más sistemáticas de la producción como en USA, China y hasta Venezuela.
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Pero ojo que el alza sostenida en los precios siempre puede llevar a un nuevo repunte en la producción, simplemente porque a ciertos valores los productores vuelven a ver rentable el negocio. El siguiente gráfico muestra el exceso de producción mundial (oferta-demanda) en el pasado y la proyección a futuro. Como se puede ver habrá algunos desajustes para ambos lados hasta llegar al equilibrio, tal vez, hacia fines del 2017.
Mientras que estos eventos hicieron que se reduzca la producción por 1.5 a 2 millones de barriles diarios, el precio no se llegó a disparar significativamente como sí hubiese ocurrido en otras situaciones. ¿Por qué? El menor impacto se debe a que mundialmente aún hay mucho inventario, y tanto Irak como Irán vienen aumentando la producción. A continuación podemos ver el gráfico que muestra los inventarios en USA, y cómo éstos disminuyen por segunda semana consecutiva (aunque siguen ubicándose cerca de niveles máximos desde 1929).
Como conclusión, la guerrilla, los conflictos sociales y desastres climáticos están haciendo lo que en tantas reuniones de productores no se llegó a consensuar: el recorte de la producción. En otro contexto el precio se hubiese disparado muchísimo más, pero dada la situación de exceso de oferta estos eventos colaboran con el mercado de crudo para que vuelva al equilibrio. Según diferentes analistas, el mercado se estaría recuperando antes de lo previsto.
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Mercado Americano
Tanto el Dow como el S&P 500 marcaron su tercera semana consecutiva de pérdidas. Los dos índices de referencia cerraron por debajo de la media móvil de 50 ruedas. Ni el buen dato de ventas retail anunciado el viernes pudo salvar a las acciones esta semana que pasó. Las ventas minoristas crecieron 1.3% en abril, mucho más de lo esperado y mostrando el mayor crecimiento desde marzo del año pasado. El crecimiento incluye a las ventas de automóviles que saltaron un 3.2%. La confianza del consumidor también repuntó luego del reporte del viernes y mostrando optimismo por los datos de empleo. De todas formas, estas buenas noticias no lograron que las acciones avancen el día viernes. Por otro lado, no se espera que los datos económicos justifiquen una suba de tasas por parte de la Fed el mes próximo.
El crudo se encuentra hoy día rondando los $48 el barril. La correlación vista entre las acciones y el precio del barril a principio de año se disipó. El U.S. Dollar (/DX) se sigue fortaleciendo frente a otras monedas y se ubicó en niveles máximos de las últimas 3 semanas. Esto también puede estar presionando a las acciones dado que el riesgo de tipo de cambio se dispara. Mientras que las acciones estaban en la lucha, los bonos reportaron sólidas ganancias dado que los inversores redujeron su exposición a activos de riesgo. La tasa de los bonos del tesoro a 10 años bajó a 1.7% y la expectativa de una suba de tasas por parte de la Fed en junio cayó a 4%. Hoy tendremos más novedades al respecto.
La temporada de reportes de ganancias de las compañías está finalizando pero sí contaremos con datos económicos. El dato de la manufactura y de la construcción serán el centro de la semana. La producción industrial y el precio del consumidor también serán anunciados esta semana, se espera cierta tracción en los precios como consecuencia del aumento del precio del barril que podría llegar a afectar los costos de la construcción y los servicios. El miércoles aparecerán las minutas de la reunión de la Fed llevada a cabo en abril y el jueves los reclamos por desempleo.
Eventos Económicos (5/16– 5/20)
Lunes:
4:10 am CT – Empire State Mfg. Survey
9:00 am CT – Housing Market Index
3:00 pm CT – Treasury International Capital
6:00 pm CT – Fed’s Kashkari Speaks
Martes:
7:30 am CT – Consumer Price Index (CPI)
7:30 am CT – Housing Starts
8:15 am CT – Industrial Production
9:00 am CT – E-Commerce Retail Sales
11:00 am CT – Fed’s Williams Speaks
12:15 pm CT – Fed’s Kaplan Speaks
Miércoles:
6:00 am CT – MBA Mortgage Applications
9:00 am CT – Atlanta Fed Business Inflation expectations
9:30 am CT – Oil Inventories
1:00 pm CT – FOMC Minutes
Jueves:
7:30 am CT – Weekly Jobless Claims
7:30 am CT – Philly Fed Business Survey
7:30 am CT – Chicago Fed National Activity Index
9:00 am CT – Leading Economic Indicators
9:30 am CT – Natural Gas Inventories
Viernes:
9:00 am CT – Existing home Sales
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