Ganadores y perdedores del petróleo barato
Esta situación supone una transferencia de riqueza desde los países productores (principalmente emergentes) hacia los consumidores que ahora destinan una menor proporción de sus ingresos en la compra de energía y esto les permite destinar mas dinero en el consumo.
Ganadores:
– Países dependientes de la importación del petróleo. Ahora pueden ahorrar en compras de petróleo contribuyendo al crecimiento del PBI. Consumidores que destinan menos ingresos en energía y aumentan el consumo discrecional. Sector del consumo se ve beneficiado.
– Ciertos países de la OPEP, como Arabia Saudita, que con sus bajos costos de producción tienen fuertes incentivos para permitir que continúe la bajada de precios, pretenden eliminar competidores e inversiones que a los actuales niveles no son rentables.
Perdedores:
– Países productores de petróleo cuya economía es fuertemente dependiente del precio de este commodity (Rusia, Venezuela, entre otras). De continuar esta tendencia por un periodo prolongado, las finanzas de estos países se verían seriamente afectadas y, en el peor de los casos, podrían entrar en default.
– Algunas compañías americanas petroleras y de servicios del sector, centradas en el shale oil o el fraking, están fuertemente apalancadas y con estos precios también pueden comenzar a tener problemas financieros. Por debajo de ciertas cantidades la extracción de petróleo no les resulta rentable haciendo que muchos proyectos se paralizan y las empresas con un elevado endeudamiento están comenzando a tener dificultades financieras. El sector de compañías de Shale Oil y gas es que el más peso tiene en el mercado de bonos High yield en USA. La tasa promedio que pagaban por estas emisiones ha pasado en pocos meses del 5,70% al 9,50%.
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En conclusión, hay que mantenerse alerta. El problema en esta caída del precio del petróleo es que se produce de forma muy abrupta. Lo que en otro contexto seria un beneficio para el crecimiento económico, en este caso podría no serlo.
La idea de que países productores de petróleo fuertemente golpeados por la baja de los precios entren en default, podría generar consecuencias impredecibles. Como es el caso de Rusia, que varios bancos europeos tienen una fuerte exposición a deuda rusa.
Si las caídas se detienen en los actuales niveles o algo superiores, los efectos en el medio-largo plazo serían buenos para la economía global y para los mercados; pero, de continuar el descenso, la situación de muchos países productores puede complicarse de forma rápida y arrastrar al resto de las economías y mercados financieros.
Les dejo una tabla comparativa de costos de producción por barril basada en el Scotiabank Equity Research and Scotiabank Economics report publicado en 28 Noviembre 2014:
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Arabia |
US$10–25 |
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Montney Oil Alberta and British Columbia |
US$46 |
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Saskatchewan Bakken |
US$47 |
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Rusia |
US$45-50 |
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Eagle Ford, USA Shale+ |
$40–6 US$50 |
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Lloyd & Seal Conventional Heavy, AB |
US$50 |
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Conventional Light, Alberta and Saskatchewan |
US$58.50 |
|
Nebraska USA Shale |
US$58.50 |
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SAGD Bitumen Alberta |
US$65 |
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North Dakota Bakken, Shale |
US$54–79 |
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Permian Basin, TX Shale |
US$59–82 |
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Oil sands legacy projects |
US$53 |
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Oil sands mining and infrastructure new projects |
US$90 |
Mercado Americano
Las acciones tuvieron un importante rebote al finalizar esta semana que paso luego de que salieron del terreno negativo a mitad de semana. El lunes pasado, las acciones vinculadas con el petróleo bajaron debido a preocupaciones sobre desaceleramiento de la demanda global y el martes continuó la tendencia luego de algunos datos económicos negativos. La Fed se reunió el miércoles y en ese momento el giro de vuelta comenzó. Los mercados reaccionaron positivamente a las declaraciones en cuanto a la política monetaria que contribuyeron con el rebote. En la conferencia de prensa que dio la presidenta de la Fed, Janet Yellen, indicó “paciencia” en lugar de “tiempo considerable” en cuanto a la posible suba de tasas. Esto no representa cambios en las intenciones de la Fed y confirma que continuará la política de tasas bajas y la política monetaria laxa. También mencionó que se espera que esta situación no cambie al menos hasta la dos próximas reuniones de la FOMC (Federal Open Markets Comittee). El rally alcista continuó durante el jueves y cerrando los dos días de ganancias mas grandes en los últimos 4 años. El S&P 500 Index (SPX) finalizo la semana con una ganancia de 3.4% y el Dow Jones Industrial Average’s ($DJI) 3% arriba. El Nasdaq (NDX) gano un 2.4% y las small caps (RUT, IWM) presentaron el mejor desempeño cerrando la semana subiendo un 3.8%. Con muchas acciones que revirtieron tendencia mostrando importantes subas esta semana que paso, muchos esperan que el rally navideño continúe durante esta corta semana.
Las tasas del tesoro subieron junto con los precios de las acciones. La vuelta al “riesgo” fue fuerte luego de los anuncios de la Fed. La tasa de 10 años subió la ultima parte de la semana pero sigue siendo relativamente baja a 2.17%. Finalmente se vio algo de estabilidad en el precio del petróleo (/CL) que no tuvo grandes movimientos en la semana. A pesar de esto, se encuentra un 46% abajo desde los máximos en junio de este año. El consumo muestra signos positivos, de la mano de los ahorros por los precios bajos de la energía. Vamos a ver un PBI de USA revisado el martes, que muchos están esperando que sea mejor de lo esperado.
Aunque la semana será corta, la agenda económica sigue siendo cargada. Tendremos los datos de tres sectores claves: construcción, consumo y manufactura. Mientras que el sector de consumo gano algo de fuerza, los otros dos se mantienen laterales. La Fed estará pendiente de la inflación que se ha mantenido baja esta semana. Los mercados van a estar cerrados el jueves y el miércoles hasta la 1PM EST.
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